Индикатор ADX

Индикатор ADX

Средний индекс направленности, минус индекс направленности (-DI) и положительный индекс направленности (+DI) образуют группу индикаторов, что помогают вам определить направление и силу тренда. Средний индекс направленности фактически построен на основе индикатора DMI, поэтому вначале стоит понять принцип его работы.

Имеется некое сходство между DMI и ADX. Из-за этой тесной взаимосвязи два индикатора обычно объединяются в единый сборник индикаторов. Когда вы загружаете индикатор Average Directional Index на свой график, появляется окно с периодом ввода.

Как и у большинства индикаторов, период ввода – это количество свечей, переданных основному алгоритму индикатора для обработки данных. Когда вы загрузите индикатор Average Directional Index, вы получите результат, подобный этому.

Индекс среднего направления открывается в отдельном окне индикатора и отображает 3 линии. Это индикатор на основе осциллятора, поэтому значения этих выходных сигналов находятся в диапазоне от 0 до 100, все, что ниже 0, является слабым значением, а близкие к 100 являются сильными значениями.

• +DI и -DI. Выходы из исходного индекса направленного движения.
• Новый выход бирюзового цвета. ADX.

Как ADX используется на рынках?

Индекс среднего направления – это индикатор импульса. Трейдеры тешат свое самолюбие выходным сигналом для выявления силы тренда или установления зарождающегося тренда и увеличения уровней ADX. Параметр индекса является абсолютным значением; в основном это означает, что он никогда не опустится ниже нуля.

Индекс среднего направленности положительный

Основная функция индикатора ADX – количественная оценка силы тренда с помощью числа. Несмотря на то, что диапазон колебаний ADX составляет от 0 до 100, индекс среднего направленности обычно предусматривает значения от 10 до 60.

Значения ниже 20 указывают на слабую тенденцию, тогда как более высокие параметры поблизости индикатора 40 – довольно сильная тенденция. Когда ADX устанавливает значение около 60, картина будет следующей:

Так трейдеры связывают значения индекса среднего направления с рынком

Показатель больше 20 означает наращивание импульса и сигнала, разрешающего реализацию. Гуру ADX советуют трейдерам дождаться, пока линия ADX поднимется ниже 20 и пересечется. Открывайте длинную позицию, если +DI больше линии -DI и, если -DI аналогично линии +DI.

Индекс среднего пересек 20 уровень срабатывания и сигнализирует о сделке на приобретение

Рынок двинулся вверх с сигналом. Посмотрим на пример короткой сделки с триггерной линией 20.

Линия ADX пересекла уровень 20, -DI был чище +DI; сработал сигнал на продажу. Теперь у вас есть общее представление об ADX, о том, для чего он используется и как трейдеры применяют его на рынке. Пришло время для самой интересной части, где мы разрешим его и выясним, что на самом деле является движущей силой работы этих индикаторов. Индикаторы движения и среднего истинного диапазона взаимосвязаны с прочими частями и составляют «систему ADX». Основная формула расчета выхода ADX:

ADX = 100 * EMA ABC (+DI – -DI) / (+DI + -DI)

Формулы скользящего среднего

Этап 1. Возьмите среднее истинное значение

Истинный диапазон = макс (максимум — минимум), ABC (максимум — предварительное закрытие), ABC (минимум — ранее закрытие)

Средний истинный диапазон = средний * истинный диапазон (период)

Этап 2. Расчет индекса направленного движения

Расчет +DM и -DM UpMove = максимум сегодня – максимум вчерашнего дня

DownMove = минимум вчерашнего дня – минимум сегодня

Формула:

UpMove больше DownMove и UpMove больше 0, то +DM = UpMove

Получаем:

+DM равно 0, если DownMove больше UpMove и DownMove больше 0, то -DM равно DownMove и -DM составляет 0.

Получаем +DI и -DI +DI = (+DM EA среднее / средний истинный диапазон) * 100 — DI = (-DM среднее EA / средний истинный диапазон) * 100

Шаг 3. Расчеты ADX

ADX = 100 * EMA ABC (+DI – -DI) / (+DI + -DI)

Средний индекс направленности сравнивает индекс направленного движения, DI и -DI. Чтобы «сгладить» результаты, эти значения проходят через математическое усреднение. Линия ADX намного более гладкая, чем +DI и -DI.

Средний индекс направленности:

Чистый ценовой график и делать свой торговый выбор, читая и интерпретируя движения свечей, просто. Другая проблема средней направленности – это объем математики. Как мы только что выяснили, чтобы получить значение ADX, надо значение индикатора Average True Range и индекс направленного движения с передачей в формулу среднего направленного индекса. Данные свечей составляют основу скользящего среднего.

Скользящие средние запаздывают, поэтому представьте себе, что произойдет, если сведения пройдут через скользящее среднее трижды. Самый очевидный недостаток этого индикатора в том, что, когда он показывает наличие сильного тренда, тот уже рассеялся и находится на пике своего движения.

Вход в сделку, когда ADX сигнализирует о том, что рынок обычно находится на пике своей силы, – все равно что торговать до сопротивления. Вернемся к стратегии перехода ADX 20. Сигнал на покупку возникает сразу после этого движения.

Классический сигнал на продажу ADX

Сигнал на продажу от Индекса средней направленности привел к плохой сделке, в зависимости от того, насколько широким был стоп-лосс, и финиш стал бы стоп-аут. Помните, что все приведенные здесь примеры графиков относятся к дневным временным рамкам, что наиболее стабильные.

Трейдеру пришлось бы прождать целые сутки. ADX может иногда сигнализировать трейдеру о славных изменениях в направлениях движения, но когда индекс среднего направления будет работать, а когда нет. Проблема в том, что ADX подает много плохих сигналов, чтобы компенсировать путные.

Путь Price Action

Чтобы обрести силу рынка, не нужно ждать, пока ADX покажет нам +40. В торговой стратегии Price Action Protocol 2 экспоненциальных скользящих средних на графике, чтобы распечатать среднее значение тренда. Среднее значение многое говорит о силе тренда и даже даст подсказку, когда тренд исчерпывает себя.

График USD/JPY

На этом рынке наблюдается крупномасштабный восходящий тренд, но недавно EMA, отображающие среднее значение, выровнялись. Это ранний признак истощения тренда. Дневные свечи начали закрываться на медвежьей стороне от среднего значения, а EMA указывает вниз; ранний признак начала медвежьего тренда. Это установило на графике медвежью динамику, что означает годный медвежий ход этого типа анализа среднего значения и подтверждение сделки из сигналов Price Action. Ниже дневной график EUR/USD.

Как анализ среднего значения дает преимущество направления рынка:

Установив направление рынка, на горизонте появляется перспектива сигналов ценового действия, формирующихся в том же направлении, что и общее движение рынка, чтобы дать трейдеру торговые установки с высокой вероятностью и минимальным риском.

Индекс среднего направленного движения (ADX), разработанный Дж. Уэллсом Уайлдером-младшим, иногда называемый индексом направленного движения, или DMI для оценки силы тренда, будь то восходящий или нисходящий. ADX показывает наличие тренда и общую силу тренда. Чем выше ADX, тем сильнее тренд. Система ADX состоит из трех линий; +DI, -DI и линия ADX.

• Индикатор положительного направления (+DI; тонкая зеленая линия). Указывает на силу восходящего ценового давления.
• Индикатор отрицательного направления (-DI; тонкая красная линия). Сила нисходящего ценового давления.
• Индекс среднего направленности (ADX; тонкая черная линия). Показывает общую силу тренда без учета направления. Чем дотоле ADX, более 20, тем сильнее тренд. Линия ADX объединяет +DI и -DI, а затем сглаживает параметры с помощью скользящего среднего (измерение силы тренда).

Поскольку +DI и -DI, ADX не предлагает никаких указаний на направление тренда, только силу. Линия ADX колеблется между 0 и 100, а значения более 60 относительно редки. Низкие значения ниже 20 указывают на слабую тенденцию, а высокие значения 40 указывают на сильную тенденцию. Линия ADX определяет потенциальные изменения на рынке от нетрендового до трендового. Когда ADX начинает укрепляться ниже 20 и/или поднимается выше 20, это признак того, что торговый диапазон заканчивается и формируется восходящий или нисходящий тренд.

Индикатор ADX традиционно трактуется следующим образом:

• Линия ADX, поднимающаяся дотоле 20. Формирование тренда.
• +DI пересечение хлеще -DI. Сигнал на покупку.
• — DI пересечение больше +DI. Сигнал на реализацию.
• Падение линии ADX ниже 40 является ранним признаком смены тренда. Линия ADX должна находиться между линиями DI, когда рынок трендовый.
• Линия ADX ниже 25. Отсутствие определенного тренда. Ниже приведен пример IBM и ее индикатора ADX.
• Вертикальная линия A. Предварительная стадия ухудшающегося рынка примерно за 2,5 месяца до краха октября 2008 года.

На данный момент ценовой график все еще выглядит несколько здоровым, когда IBM торгуется больше 100-дневной простой скользящей средней (SMA; синяя пунктирная линия), а 20-дневная SMA (тонкая синяя линия) колеблется выше и ниже 50-дневной SMA (тонкая черная линия). Совершенно очевиден ранний медвежий индикатор на линии ADX, где красная линия пересекла зеленую линию.

Через три недели вертикальная линия B показывает, что ценовой график становится слабее, когда акция упала ниже всех своих основных простых скользящих средних, включая 200-дневную линию (толстая черная пунктирная линия). В этот момент ADX сообщает нам, что медвежий настрой увеличивается, поскольку красная линия поднялась, а зеленая линия опустилась.

Линия ADX (черная линия) имеет восходящий тренд; формируется медвежий тренд. Еще через три недели акция пытается найти поддержку на уровне своей 200-дневной скользящей средней; 20-дневная SMA пересекла ниже 200-дневной SMA, что является медвежьим сигналом.

Кроме того, есть отрицательная дивергенция (ценовой график пытается найти стабильность на своей 200-дневной линии), но линия ADX имеет восходящий тренд, показанный через нарисованную линию тренда; медвежий тренд пытается сформироваться. Наконец, через полторы недели на вертикальной линии D акция сильно падает, а линия ADX пересекает свою центральную линию (медвежий тренд набирает силу). Это одни из лучших ранних индикаторов продажи акций или закрытия бычьих или боковых сделок по опционам.

Этот индикатор появляется на любой торговой платформе. Вы можете найти его в разделе Insert/Indicators /Trend (ADX Directional Movement Index), и, если вы примените его на графике. Это стандартные настройки этого индикатора. Как видите, при нанесении на график осциллятор имеет несколько любопытных окрасок. Можно начать со смены цветов сигнальных линий DI+ и DI-. Сделаем их черно-красными, чтобы лучше их видеть. Индикатор тренда состоит из трех линий. В отличие от других индикаторов тренда, этот применяется в небольшом окне внизу графика.

Как интерпретировать сигнал

Основное внимание уделяется интерпретации сигнала двумя пунктирными линиями – DI + и DI- по отношению к продолжающейся линии (синяя линия). Синяя линия показывает условия тренда, а пересечение этих двух линий показывает направление тренда. Если эти два пересекаются и показывают бычьи условия, тогда надо проверить, сформировалось ли это пересечение, когда рынок был в тренде или нет.

Если рынок был в тренде и предлагал бычий сигнал, это длинная позиция. Или, если на рынке не было тренда, а сигнал все еще бычий, стоит дождаться появления бычьих условий, прежде чем открывать длинную позицию. Но как выявить условия тренда, если ADX движется только на положительной территории и не имеет других параметров? Каковы условия тренда? Взгляните на исторические цены. Важно: не все валютные пары проходят одинаковое расстояние. Например, EUR/USD перемещается на определенное расстояние, а EUR/GBP – на другое. Кроссы и мажоры перемещаются на разные расстояния.

Добавление уровня

Щелкните правой кнопкой мыши, чтобы найти индикатор и выбрать его. Добавляем уровень (разница между трендовыми и не трендовыми условиями). На паре AUD/USD это трендовые условия, но, когда ADX опустится ниже, трендовые условия более будут недоступны. Уровень 20 на ADX удовлетворяет условию тренда. Когда ADX ниже 20, это не трендовые условия. А когда он поднимается выше 20, формируются условия тренда. На прочих парах вероятным окажется сценарий, что 25 является подходящим уровнем, а на других парах – 40. Важно то, что любой сигнал, исходящий от двух пунктирных линий, если он не сопровождается ADX больше 20, следует игнорировать. Чем больше значение ADX, тем сильнее тренд.

Сосредоточимся на этом графике, показывающем динамику цены пары AUD/USD с марта 2020 года, и интерпретируем сигналы, генерируемые индикатором. Это был бы один сигнал – бычий – надо покупать здесь, но перед этим стоит проверить, где находится ADX. Он растет или падает? Если он все еще падает, пока формируется бычий сигнал, подождите, пока ADX развернется, поднимется выше 20, прежде чем открывать длинную позицию.

Две пунктирные линии, DI + и DI- пересеклись в противоположных направлениях. Это бычий сигнал от креста, но ADX ниже 20 – не обращайте на него внимания. ADX хлеще 20 означает удачное место для длинных позиций. Тенденция сохранялась с этого момента до сих пор. Затем здесь появляется еще один сигнал, но предпочтительнее подождать, пока ADX не начнет расти. Когда это случится, расстояние между DI + и DI- увеличится; еще один сигнал, чтобы перейти в длинную сторону. Один из важнейших шагов, что нужно сделать инвестору на пути к успеху, – это признать, что это сложно.

Выбор времени на рынке

Историческая доходность акций над денежными средствами по коэффициенту CAPE:

С попыткой превратить это исследование в инструмент выявления рыночного времени, результаты оказались разочаровывающими для тех, кто искал «серебряную пулю». Но это предвзятость ретроспективного взгляда, не так ли? Если вы заранее знаете, когда в истории были самые большие пики и спады, вам дозволено сделать любую стратегию привлекательной. Антти и его соавторы разработали более реалистичную и поддающуюся проверке стратегию выбора времени на рынке. И вот ключевая разница – вместо того, чтобы иметь всю столетнюю историю, стратегия Антти использовала только информацию, доступную в то время. Так, допустим, это 1996 год, ранний технологический пузырь. Фондовый рынок США станет еще дороже за несколько лет, прежде чем он рухнет. Но в 1996 году подобное никому не было ведомо.

Проведя свое исследование, Антти получил более реалистичный тест на выбор времени на рынке, основанный на стоимости. Интересный и тревожный результат был в том, что, когда мы провели этот анализ времени рынка, чистая прибыль оказалась очень разочаровывающей. Это не просто впечатляло, это в основном показало, что за последние 50-60 лет вы не заработали денег на основе данной информации.

В модели определения времени оценки перевешивают акции, когда они дешевые, и занижают, когда они дорогие. Инструмент расчета времени не увеличивал добавленную стоимость за последние 60 лет или около того, и это без учета сборов или налогов, взимаемых с продаж. AQR (и все остальные в этом отношении) хотели бы найти способ отследить рынок, давая оценку в качестве индикатора. В AQR действительно приметили, что следование трендам повысит ценность (цена, как правило, включает в себя больше краткосрочных эмоций на рынках, чем оценки).

Вы не способны рассчитать рыночные циклы с точки зрения увеличения или уменьшения рисков в своем портфеле. Даже успешное инвестирование требует много времени, чтобы чувствовать себя некомфортно и ошибаться. Инвесторы хотели бы найти простой способ сказать им, когда им следует уйти с рынка, минимизировав уровни оценки. Дорогие рынки стали более дорогими, а фундаментальные факторы изменились, и никто не знает, какой уровень оценки заставит инвесторов изменить свое восприятие риска до тех пор, пока это не произойдет. Оценки полезны для установления ожиданий, но не для определения времени рынка.

Технические индикаторы – бесценный источник информации для каждого дневного трейдера, в том числе для новичков. Хотя этот инструмент покажется сложным, на практике пользоваться им довольно просто. Выбор времени выхода на рынок – соблазнительная идея, теоретически привлекательная и прекрасная в ретроспективе. Но на практике это работает плохо – для большинства людей большую часть времени. Ниже приведены причины попытки рассчитать время на рынке, скорее всего, со временем уменьшат вашу прибыль.

Базовая ставка

С 1950 года в США было пять медвежьих рынков, и S&P находился на медвежьем рынке 8% времени. Не зная ничего другого, если вы ожидаете медвежьего рынка, у вас в 12 раз больше шансов ошибиться.

Небольшой размер выборки

Учитывая всего пять медвежьих рынков за 68 лет, размер выборки слишком мал для построения достоверных прогнозных моделей. Финансовые системы сложны и взаимосвязаны, и между двумя переменными редко бывает простая причинно-следственная связь. Нет двух одинаковых медвежьих рынков.

Сложные вероятности

Успешный выбор времени на рынке требует высокой точности – стоит установить рыночные вершины или основания с точностью до месяца. Если вы оказались на противоположной стороне медвежьего рынка, внутренняя сила, мешающая вам принять правильное второе решение – реинвестирование, – огромны. Во-первых, в нижней части рынка все, что вы читаете и с кем вступаете в диалог, отражает преобладающие настроения и предсказывает начало конца света. Во-вторых, если вы были настроены по-медвежьи и наблюдали, как балансы других людей и их инвестиционная карьера стремительно растут, у вас возникает соблазн почувствовать себя довольно самодовольным.

Неспособность предсказать медвежьи рынки не означает, что вы не должны быть к ним готовы. Почему нельзя просто дойти до его пика, а затем выйти прямо перед неизбежной коррекцией? На первый взгляд, выбор времени на рынке – это интригующая концепция: если мы продаем прямо перед падением рынка и покупаем прямо перед рыночным ралли, можно стремительно стать несметно богатым? Проблема в том, что ни одному инвестору в истории не удавалось достичь такого уровня рыночного успеха в течение длительного периода по ясным позже причинам. В конце концов, если бы было легко предсказать следующую рецессию, не было бы недостатка в миллиардерах-экономистах.

Ежегодное исследование Dalbar поведения инвесторов

Средний долевой инвестор недооценивал активы, в кои он инвестировал, на 6,18% в течение тридцатилетнего периода. Основная причина, это что инвесторы входили в активы и выходили из них не в то время, а именно, они пытались рассчитать время на рынке. Исследование не безупречно, но оно демонстрирует суть.

Почему невозможно стабильно рассчитывать рынок

Есть 4 основные концепции, что помогут вам понять, почему немыслимо постоянно рассчитывать время на рынке. Рынки в основном эффективны, а это означает, что информация для прогнозирования будущего компании уже в значительной степени включена в сегодняшнюю цену. Следовательно, лишь непредвиденные события отразятся на курсе акций.

Концепция «Рефлексивности», популяризованная Джорджом Соросом, более обоснована на самом деле. В ней говорится, что существует двусторонняя обратная связь; восприятие инвесторов влияет на окружающую среду, что, в свою очередь, меняет восприятие инвесторов. Другими словами, если инвесторы думают, что что-то произойдет, они делают ставки в этом направлении, изменяя динамику риска/доходности на рынке, уменьшая отдачу от того, что они правы, и меняя то, что, по мнению инвесторов, произойдет.

Представьте, что вы нацеливаетесь на цель, при этом процесс прицеливания меняет положение цели. Огромное количество переменных, действующих на рынке, трудно поддается вычислению. Переменные очевидны; геополитические новости, экономические релизы и факторы отдельных компаний, но это только верхушка айсберга. Учитывайте такие вещи, как погода, наводнения, ураганы, землетрясения, международные денежные потоки, постановления регулирующих органов, технический прогресс, террористические атаки и даже формат СМИ. В большинстве случаев эти переменные посылают конкурирующие сигналы, хаотичные и непредсказуемые.

И, пожалуй, самая важная концепция; идея о том, что рынок состоит из людей, и вся связанная с ними эмоциональная иррациональность. На рынке есть что-то, что каждые несколько лет все забывают, что рынки идут как вверх, так и вниз. Достаточно сложно понять, что экономические релизы говорят о будущем экономики, но, если участники рынка игнорируют это в любом случае и преследуют недавнюю причуду быстрого обогащения, это просто добавляет еще один уровень непредсказуемости. Как сказал Исаак Ньютон: «Мне подвластны попытки вычислить движение небесных тел, но не безумие людей». Все эти факторы объединяются и создают адаптивную сложную среду, что не способствует прогнозам. Если вы на самом деле проследите записи телезрителей, не брезгующих прогнозами, вы приметите, что это у них получается намного хуже, чем подбрасывание монеты.

Почему это не имеет значения в долгосрочной перспективе

Одному из инвесторов мира Уоррену Баффетту успех стоил титанических усилий, известному своими любимыми периодами владения активами. Поди, это потому, что никто не знает, что произойдет в следующие год или два, но в долгосрочной перспективе все становится довольно предсказуемым. На графике дотоле показана потеря капитала на различных временных горизонтах для S&P 500. С увеличением времени потери уменьшаются. Отсюда следует, что если вы как инвестор терпеливы (не паникуете во время спадов) и избегаете чрезмерного риска (не жадничаете во время подъемов), то со временем непременно преуспеете. Конечно, это предполагает, что вы не поддаетесь своим эмоциям во время краткосрочных случайных приливов и отливов на рынке.

Бизнес-модель отдельной компании, устойчивая прибыль, динамика конкуренции, качество управления и все остальное собирается воедино с помощью глубоких фундаментальных исследований. Со временем эти характеристики станут наиболее значимыми предикторами будущих доходов. В краткосрочной перспективе большинство движений цен на акции основывается исключительно на уровне настроений инвесторов. В то время как в долгосрочной перспективе прибыль становится единственным наиболее важным фактором возврата, слишком много инвесторов тратят свое время на первую часть, совершенно непредсказуемую. Как сказал Бенджамин Грэм: «В краткосрочной перспективе рынок – это машина для голосования, но в долгосрочной перспективе – это машина для взвешивания». Вот где преимущество как инвесторов: анализировать компании и думать о том, какой будет их доход в следующие 5, 10, 15 или 20 лет.

В 2015 году Клиффорд Эснесс доказал, что для получения привлекательной прибыли с надлежащей диверсификацией на основе рисков и низкой корреляцией с традиционными рынками инвесторы должны принять «положения о финансах», кои он установил, как кредитное плечо, короткие продажи и производные. Фил Хубер указывает, что время выхода на рынок технически состоит из двух слов, но тогда упоминание Джорджа Карлина не сработает.

Безусловно, есть прочие синонимы, такие как концентрация, неликвидность и высокая стоимость. Клифф обращал свой список слов для продвижения продуктов Style Premia от AQR (и фондов, хотя и менее прямо). Время выхода на рынок является ключевым фактором, лежащим в основе самого большого пакета предложений паевых инвестиционных фондов AQR: управляемых фьючерсных фондов.

Управляемые фьючерсы или следование за трендом

Подразумевают покупку ценных бумаг; ценник растет, и продажу активов (ценник падает). Фьючерсы рассчитывают время рынка (или рынков: акций, облигаций, товаров и валют). Практически все в инвестиционном сообществе, от ученых до практиков, считают, что успешное определение рыночного времени эвентуальность и вовсе отсутствует. Управляемые фьючерсные стратегии по сути являются рыночным таймингом, а значит успешное рыночное время не только вероятно, но и является потенциально привлекательным дополнением к хорошо диверсифицированному портфелю.

Что такое рыночное время?

Хотя кажинный человек наделен интуитивным представлением о времени выхода на рынок, трудно найти четкий термин. «Стратегическая недооценка или перевес класса активов по сравнению с его нормальным весом с целью укрепления доходности или снижения риска». (Бринсон, 1995).

Идея, что время выхода на рынок основывается на прогнозе, не исключает таких факторов, как фундаментальные экономические показатели, оценка. Фразы, включающие прогнозы, слишком ограничительные; ключевым фактором в сроках выхода на рынок является не логическое обоснование, а простой акт намеренного изменения бета-нейтрального портфеля. Часть инвесторов обращают прогнозы для добавления или вычитания бета, но они не являются необходимым условием. Фьючерсы добавляют и вычитают бета-версию в зависимости от динамики цен.

На следующей диаграмме показано, как последователи тренда вправе добавлять и вычитать бета в зависимости от рыночных тенденций. Левая ось показывает скользящую бета–версию фактора следования за трендом мирового индекса MSCI. Для этой диаграммы взят импульс временного ряда (TSMOM), созданный учеными (аффилированными с AQR) Московицем и Педерсеном и их статьей 2012 года «Импульс временных рядов». Правая ось отображает доходность индекса MSCI World. TSMOM бета результаты представляют собой гипотетические итоги, что не представляют собой доход любого инвестора.

Индексы неуправляемы, не отражают комиссию за управление или торговлю, и нельзя напрямую инвестировать в индекс. Хотя эта взаимосвязь не идеальна, существует взаимосвязь между бета-версией базовой стратегии следования за трендом акций и рыночной доходностью. Основываясь на правилах фактора TSMOM, последователь тренда увеличил бы свою подверженность бета-тестированию, когда рынки росли, и, с другой стороны, они бы уменьшили свою подверженность, когда рынки падали. Эти отношения составляют время рынка на основе рыночной доходности.

Сроки выхода на рынок

Неудачный рыночный выбор времени получает плохую репутацию по уважительной причине: обычно это не удается. В 1966 году Джек Трейнор и Кей Мазуй были одними из первых ученых, официально рассмотревшие вопрос о том, были ли паевые инвестиционные фонды успешными в своих усилиях по рыночному времени. Они проанализировали 57 открытых паевых инвестиционных фондов в период с 1953 по 1962 год, и только один фонд успешно рассчитал время на рынке.

Исследователи пришли к выводу, что менеджеры паевых инвестиционных фондов не могли предвидеть серьезных движений на рынке и получать от них прибыль. (Трейнор, 1966). С тех пор различные варианты этого исследования проводились много раз, включая клубные инвестиции, пенсии, информационные бюллетени, профессиональные таймеры рынка и фонды распределения активов. Итоги в разных исследованиях различаются, но основной вывод всегда один: в среднем, рыночные сроки неэффективны для инвестирования по принципу «купи и держи».

В течение нескольких лет в Morningstar изучали доходность инвесторов в исследовании под названием «Не забывайте о разрывах». Компания сравнила взвешенную по времени доходность паевых инвестиционных фондов по сравнению с доходностью в долларах, полученной инвесторами фонда, заключив, что доходность инвестора не приличествует заявленной, взвешенной по времени доходности фонда, и в совокупности люди склонны покупать после того, как фонд приобрел ценность, и реализовывать, как он потерял ценность (2016).

Погоня за производительностью со стороны розничных инвесторов – это не то же самое, что профессиональные инвесторы в расчетах на рынок, но недавний доклад AQR предполагает, что «суперзвездные» инвесторы тоже не сильно отличаются от рыночных сроков. Исследователи AQR установили, что прибыль Уоррена Баффетта, Билла Гросса и Питера Линча в основном объясняется воздействием классических факторов (рынок, стоимость, кредит). Только Джордж Сорос реализовал настоящую альфу благодаря удачному выбору рынка.

Выбор времени для рынка с помощью управляемых фьючерсов

Пока накапливались доказательства против рыночного времени в целом, одна группа инвесторов рассчитывала рынок, следуя ценовым тенденциям: советники по торговле сырьевыми товарами (CTA) и другие последователи тренда в индустрии управляемых фьючерсов. Эта отрасль является относительно молодой, она восходит к 1970-м годам, и трудно найти качественные сведения о производительности.

BarclayHedge отслеживает эффективность CTA в индексе, начался с 15 участников в 1980 году по сравнению с 532 сегодня. По данным их веб-сайта, индекс Barclay CTA с момента основания вырос на 9,6 процента по сравнению с 11,5 процента для S&P 500. Еще один хорошо дознанный инструмент для отслеживания эффективности CTA – это Systematic Diversified Index, отслеживает даты последователей тренда с 1990 года. Индекс HFRI показывает: с самого начала, последователи систематического тренда зарабатывали 9,4 процента в год, что равно показателю S&P 500. Эти сведения имеют обратные предубеждения с оценкой оных. С 1990 года доходность BarclayHedge имеет корреляцию только 0,4 с индексом HFRI. Если бы данные были надежными, мы бы ожидали гораздо более высокой корреляции между ними, как в последние пять лет, когда индексы сошлись.

Нынче корреляция почти идеальная, но в предыдущие годы она была низкой и даже отрицательной. Учитывая проблемы с данными и относительно короткий период, академические и коммерческие исследователи создали факторы и тесты на истории, чтобы попытаться понять, является ли стратегия незыблемой и обобщенной.

В документе Time Series Momentum, упомянутом ранее в диаграмме, было обнаружено, что 58 ликвидных фьючерсных контрактов на четыре класса активов с использованием относительно простой стратегии с 1985 по 2009 год принесли 16,1 процента по сравнению с 8,2 процента для S&P 500 за тот же период (Московиц и Педерсен, 2012 год).

Два года спустя те же ученые провели очередной опрос и получили аналогичные итоги. За весь период исследования стратегия заработала 14,9% брутто комиссионных и 11,2% без учета традиционной структуры затрат CTA «два и двадцать». В период с 1900 по 1909 год горший период доходности составлял 8,3% (брутто). Интересный и сложный вопрос заключается в том, почему время выхода на рынок может работать для последователей тренда, но не для инвесторов «покупай и держи».

Тяга к трендам обычно носит систематический характер, и менеджеры следуют правилам, а не своим собственным суждениям. Выбор времени на рынке основан на оценке и прогнозах. В целом это в основном усмотрение менеджеров и их клиентов. Во-вторых, инвесторы в управляемые фьючерсы обычно диверсифицированы. Они вкладывают средства в акции, облигации, товары и валюты и часто устанавливают размер своих позиций на основе вклада холдинга в риск. Вышеупомянутые исследования выявили плохие итоги по времени выхода на рынок. Оценивали же долгосрочных менеджеров по акциям, распределяющих по капиталу, а не по риску.

Идея «только продолжительные позиции» не позволяет менеджерам получать прибыль от падающих рынков, они только меньшего лишатся. С другой стороны, управляемые фьючерсные менеджеры вольны переключаться с длинных на короткие по нескольким классам активов.

Рыночный график, подходящая покупка и удержание

Хотя академические результаты явно очень привлекательны, текущие параметры смешаны с доходностью, немного ниже, чем у S&P 500 или неотличима от нее. Однако имейте в виду, что, как обусловил Бринсон, время выхода на рынок, его можно направить либо на увеличение доходности, либо на снижение риска. При оценке на автономной основе текущие сведения для управляемых фьючерсов недостаточно привлекательные, чтобы гарантировать инвестиции, но любую стратегию следует рассматривать в контексте всего портфеля. Поскольку управляемые фьючерсные стратегии слабо коррелируют с акциями, портфель, включающий следование за трендом, исторически имел более низкую общую волатильность без ущерба для большой доходности.

Хотя невозможно инвестировать в такой композит, как BarclayHedge, давайте представим, что можем, и возьмем 20% портфеля от S&P 500, вкладываясь в индекс BarclayHedge. С 1980 по 2016 год S&P 500 заработал 11,5% при годовой волатильности 16,6%. Доходность 80/20 составила бы 11,5 процента, но поскольку корреляция между двумя классами активов составляла 0,55, реализованная волатильность упала бы до 13,8 процента, тем самым увеличив коэффициент Шарпа с 0,36 до 0,51. Хотя числа различаются, образуется тот же тип результата, повторяя этот процесс с данными HFRI.

С 1990 по 2016 год S&P 500 заработал 9,4 процента при реализованной волатильности 17,6 процента и коэффициенте Шарпа 0,28. Данные TSMOM по академическому фактору показывают примечательные итоги, отчасти потому, что они начинаются в 1985 году и заканчиваются в 2009 году, как раз перед серией плохих доходов от управляемых фьючерсных фондов. В этом случае необработанная доходность для стратегии управляемых фьючерсов существенно хлеще, чем на фондовом рынке и составляет 17,6 процента по сравнению с 10,5 процента для S&P 500.

Академический фактор TSMOM привлекателен не только из-за доходности, но и потому, что реализованная волатильность моделирования составила 12,0 процента, а корреляция с S&P 500 составила -0,02. В итоге 80/20 S&P 500/TSMOM превзошла S&P 500 на 1,9 процента. Волатильность 80/20 составила 15,1 процента по сравнению с 18,7 процента для S&P 500, в результате чего коэффициенты Шарпа составили 0,53 и 0,33 соответственно.

Если вы рассчитываете рынок, основываясь на экономических прогнозах, оценках, выборах или интуиции, гадательно, что вы превзойдете рынок или снизите общую волатильность своего портфеля. Если вы рассчитываете рынок, заложив подход, следующий за трендом, такой как управляемые фьючерсы, вы получите или не получите вовсе значимую прибыль.

Качество данных улучшилось за последние пять лет, но этот прогресс был омрачен очень сложным периодом с точки зрения производительности для управляемых фьючерсов. Однако, если вы определяете успех как диверсификацию своего портфеля и снижение общей волатильности, то верно, что управляемые фьючерсы или время рынка хорошо работают со стратегией «длинная покупка и удержание». Не поддавайтесь искушению приурочить рынок к своему портфелю покупки и удержания, но, если вы хотите синхронизировать рынки с управляемыми фьючерсами, используйте подход с покупкой и удержанием.

Концепция направленного движения основана на предположении, что в восходящем тренде самая высокая цена сегодня почище, нежели вчерашняя, а в нисходящем тренде самая низкая цена ниже, чем вчерашняя самая низкая цена. Если это так, то это так называемые нерабочие дни. Разница между сегодняшним максимумом и вчерашним максимумом сопоставимо положительному направлению (+DI). Разность между сегодняшним минимумом и вчерашним минимумом – это отрицательное направленное движение (-DI). Внешние дни состоят из +DI, а -DI. Когда не превышается вчерашняя самая высокая или вчерашняя самая низкая цена, называются «внутренними днями» и содержат +DI и -DI или ноль. Плюс и минус указывает на движение вверх или вниз, но это не значения вовсе. Направленное движение может быть только положительным числом полного параметра автономно от движения вверх или вниз.